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机构央行降准延后关注逆回购积极信号

发布时间:2021-01-21 15:21:01 阅读: 来源:轻质隔墙板厂家

机构:央行降准延后 关注逆回购积极信号

据央行公告,人民银行于9月18日以利率招标方式连续实施了两种期限共计750亿元逆回购,其中,7天期逆回购操作200亿元,中标利率3.35%;28天期逆回购操作550亿元,中标利率3.6%。  此前,9月13日央行实施的7天和28天逆回购数量分别为350亿元和200亿元,利率各为3.35%和3.60%。  目前央行逆回购操作已经常态化,而市场的降准预期也一再延后,国泰君安发布研究报告解读央行近期货币政策认为,目前央行降准降息延后,但政策远未收紧,应关注央行逆回购招标下行释放的积极信号。  国泰君安认为,以往面对热钱流出、外汇占款增长放缓,央行一般采取降准操作应对,例如去年12月至今年5月,央行连续三次降准应对资金流出。但6月以来热钱持续流出外汇占款少增,央行降准却延后,原因值得关注。  国泰君安表示,同期外汇存款大幅增长或是央行降准延后的重要原因。本轮热钱流出对应国内外汇存款大幅上升,资金并未真正外流。考虑到存准率工具调整的方向具有连贯性,难以频繁转向,此前若贸然降准,一旦人民币升值外汇存款结汇,存准率工具将难以应对,而逆回购则成为央行投放资金的必然选择。  目前央行逆回购操作已经常态化,9月13日更是启动了28天逆回购,逆回购有从短期逐步走向中长期的趋势。在央票持续停发的背景下,逆回购操作已取代央票操作成为公开市场的主要工具,逆回购利率也成为事实上的官方利率,其下行表明货币政策并未收紧。目前央行政策积极,但逆回购的持续也使得降准再次延后。  8月新增信贷7039亿超出预期,但企业长贷增长依然不足,占总信贷的比例偏低。但由于债券融资成为支撑企业中长期融资的主要因素,央行降息刺激企业贷款的必要性减弱。  目前企业债券发行利率远低于一般贷款平均利率,仍有利于债券融资增长,通过降息进一步引导债券利率下行的需求也不迫切。  国泰君安认为,对央行利率政策的调整,应该密切关注债券市场。如果债券融资仍能持续增长,央行降息的必要性不大。只有债券融资明显放缓并影响到企业融资增长时,央行才有降息必要。  9月前2周新增企业短债314亿,中长期债券1048亿,总企业债券1362亿,债券融资向好趋势未变,央行降息或仍将延后。而央票交易利率隐含的降息预期也已经消失。  国泰君安表示,目前央行降准降息延后,但政策远未收紧,更应关注央行逆回购招标下行释放的积极信号。

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